今年以來，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了一輪又一輪的暴漲，一二線城市的房價(jià)漲幅驚人。房價(jià)暴漲的主要原因之一就是負(fù)利率。在中國20余年的市場發(fā)展中，只有房地產(chǎn)依然保持著相對穩(wěn)定的保值增值，資金因此流向房地產(chǎn)。
進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代，哪些行業(yè)最受益？
令人想不到的是，德國實(shí)施負(fù)利率以來，最受益的行業(yè)居然是保險(xiǎn)柜行業(yè)。近日，德國媒體報(bào)道稱，市場數(shù)據(jù)顯示，德國最大的保險(xiǎn)柜生產(chǎn)商Burg-Waechter KG今年上半年家用保險(xiǎn)箱的銷售量同比大漲25%。
“民眾對于保險(xiǎn)柜的需求出現(xiàn)了井噴，主要是德國國內(nèi)的需求?！盉urg-Waechter KG負(fù)責(zé)銷售的主管 Dietmar Schake在接受海外媒體采訪時(shí)表示，行業(yè)內(nèi)另外兩家龍頭保險(xiǎn)柜企業(yè)Format Tresorbau GmbH和Hartmann Tresore AG今年上半年的銷售量也錄得兩位數(shù)增長。
2014年起，為提升通脹水平，歐洲央行將利率降至負(fù)值，向銀行收取利息。如今，儲(chǔ)戶也面臨著需要為存款繳納費(fèi)用的前景。
不僅在德國。據(jù)悉，在日本五金店里的保險(xiǎn)箱也已經(jīng)賣斷貨，成為負(fù)利率后第一個(gè)令人擔(dān)憂的跡象，“年長一些的日本民眾正考慮把現(xiàn)金鎖在保險(xiǎn)箱內(nèi)，日本許多地方價(jià)值700美元的保險(xiǎn)箱已經(jīng)賣斷貨，一個(gè)月內(nèi)都難以補(bǔ)貨?！比毡久襟w稱。
那么，隨著中國步入實(shí)際負(fù)利率時(shí)代，哪些行業(yè)會(huì)“偷著樂”？
房地產(chǎn)受益
當(dāng)銀行業(yè)受負(fù)利率影響遭受重創(chuàng)之時(shí)，房地產(chǎn)業(yè)大概在“偷笑”了。
對此，知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，負(fù)利率讓存款的變相貶值，使得資金得以源源不斷地流入房地產(chǎn)投資領(lǐng)域。房地產(chǎn)屬于資本密集型產(chǎn)業(yè)，負(fù)利率讓貸款成本幾乎為零，有助于房地產(chǎn)企業(yè)獲得資金來實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。
同策房產(chǎn)咨詢研究部總監(jiān)張宏偉則對《國際金融報(bào)》記者表示，“在資金面比較寬松的情況下，利率降低，投資者要尋求資產(chǎn)保值和增值的通道。從過去一年多的時(shí)間來看，房地產(chǎn)確實(shí)是處于上升通道中。”
不過，張宏偉指出，目前，國內(nèi)一些核心城市的房價(jià)處于制高點(diǎn)，部分城市正在出臺(tái)對應(yīng)政策來調(diào)控，所以從政策和市場的變化趨勢角度來講，現(xiàn)在國內(nèi)一些核心城市不一定是一個(gè)好的投資選擇。
“至于海外，一是要看經(jīng)濟(jì)面。如果這個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)面出現(xiàn)回升，那么它的資產(chǎn)價(jià)值也會(huì)處于上漲通道，像經(jīng)濟(jì)基本面正在復(fù)蘇的美國值得投資。二是看匯率，如果匯率是升值的，自然而然也能通過匯率來賺取差額收益。”張宏偉說。
但張宏偉強(qiáng)調(diào)，長期來說，這種負(fù)利率對于房地產(chǎn)行業(yè)不一定是好事，當(dāng)出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫，有可能之后樓市的資金就會(huì)轉(zhuǎn)移到股市去。
“房企應(yīng)該借機(jī)發(fā)展新模式實(shí)現(xiàn)升級(jí)轉(zhuǎn)型，這樣做要比單純的發(fā)債拿地，以賭高價(jià)地后續(xù)增值的空間更為理性和科學(xué)?！彼吻遢x說。
江蘇一位四線城市的開發(fā)商對《國際金融報(bào)》記者分析，表面上看，對房地產(chǎn)企業(yè)都是利好，但有一點(diǎn)不能忽視，“勞動(dòng)力成本的壓力也會(huì)隨之提升。我個(gè)人了解下來的情況是，大家其實(shí)對所謂的‘負(fù)利率’都比較敏感，在招聘員工時(shí)，3年前的工資水平可能不會(huì)吸引足夠的人才前往小的房地產(chǎn)公司”。
不僅如此，一些業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，房地產(chǎn)泡沫會(huì)被吹得更大。中國房地產(chǎn)市場的去庫存化任務(wù)原本已經(jīng)夠艱巨了，倘若維持長期的負(fù)利率，導(dǎo)致大量的廉價(jià)資金涌入房地產(chǎn)市場，惟一結(jié)果就是把房地產(chǎn)泡沫吹得更大。
制造業(yè)實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)增長”
那么，對于實(shí)體企業(yè)來說，負(fù)利率又有何影響？
“目前來看，鋼鐵、煤炭行業(yè)還沒有感受到負(fù)利率帶來的影響?！备鄹患瘓F(tuán)黑色產(chǎn)業(yè)首席分析師張志斌對《國際金融報(bào)》記者說，負(fù)利率就是降低實(shí)際資金收益率，這對生產(chǎn)企業(yè)來說是有益的。
“因?yàn)橘Y金實(shí)際利率降低，就減少了負(fù)債率的影響，增加了投資活力，尤其是像煤炭、鋼鐵這種重資產(chǎn)行業(yè)，前幾年負(fù)債率較高，鋼鐵負(fù)債率甚至達(dá)70%以上。在負(fù)利率情況下，每年利息就會(huì)有所降低，這在一定程度上減輕了企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。” 張志斌說。
據(jù)了解，近期鋼鐵、煤炭行業(yè)利潤率都有所增加。在張志斌看來，負(fù)利率不管是對大眾消費(fèi)還是生產(chǎn)企業(yè)來說，都能降低其資金成本。資金成本的降低就會(huì)促使生產(chǎn)和消費(fèi)活力上升，再配合今年供給側(cè)改革政策，兩方發(fā)力，一來降低了企業(yè)的支出，二來增加了企業(yè)的利潤率。
上海鋼聯(lián)副總裁陳衛(wèi)斌告訴《國際金融報(bào)》記者，鋼鐵行業(yè)目前總體上處于一個(gè)比較良好的態(tài)勢，價(jià)格相比去年同期高出很多，大部分鋼廠開始扭虧為盈。
而對于近年炙手可熱的光伏產(chǎn)業(yè)來說，保利協(xié)鑫副總裁呂錦標(biāo)認(rèn)為，負(fù)利率對其是有益無害的。他表示，負(fù)利率的出現(xiàn)實(shí)際上有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，“光伏行業(yè)是資金密集型行業(yè)，特別是一些大型企業(yè)投資成本很大，不得不利用不同的融資方式來降低資金成本。而從利率來講，我們國內(nèi)的利率是歐美的2至3倍”。
但在德國太陽能逆變器廠商SMA中國負(fù)責(zé)人看來，負(fù)利率是一把雙刃劍。一方面，是可以降低光伏器件成本，為大金額的采購帶來了足夠的話語權(quán)，在成本上的優(yōu)勢能夠得到進(jìn)一步擴(kuò)大。
但另一方面，市場競爭將加劇?！霸S多觀望者會(huì)進(jìn)入市場，未來光伏市場價(jià)格會(huì)進(jìn)一步下行。中國供應(yīng)商搶攻國際市場，造成強(qiáng)大價(jià)格壓力，甚至連原本較高價(jià)市場如美國也受到影響。在此背景下，光伏企業(yè)需要謹(jǐn)慎考慮如何提前采取措施。”上述SAM中國負(fù)責(zé)人稱。
該SAM中國負(fù)責(zé)人還坦言，SMA就受到了來自華為和陽光電源的挑戰(zhàn)，“明年有可能將迎來進(jìn)一步價(jià)格下行壓力。為了備戰(zhàn)接下來的困境，SMA宣布將關(guān)閉美國丹佛和南非開普敦的工廠，通過鞏固全球基礎(chǔ)設(shè)施，持續(xù)改善成本結(jié)構(gòu)，以便未來在中國和德國獲取更好的產(chǎn)品使用率”。
呂錦標(biāo)坦言，光伏產(chǎn)業(yè)多年來一直把降低各個(gè)環(huán)節(jié)的成本當(dāng)做使命，為了能讓末端發(fā)電成本降低，不管是技術(shù)還是產(chǎn)業(yè)化投入，或是擴(kuò)大規(guī)模、增強(qiáng)運(yùn)營管理等方面都做了很多努力，作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)，如果能利用負(fù)利率來降低成本，這對整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將有一定促進(jìn)作用。
并購及“走出去”增多
不過，宋清輝在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)提醒：“穩(wěn)增長”并不意味著這些行業(yè)就會(huì)恢復(fù)快速增長。
在負(fù)利率的時(shí)代，最好遠(yuǎn)離周期性資產(chǎn)和煤炭、鋼鐵、光伏等產(chǎn)能過剩行業(yè)。
同時(shí)，宋清輝指出，進(jìn)入負(fù)利率后，資本外流的壓力可能會(huì)進(jìn)一步加大。從宏觀上，政府應(yīng)通過加息和調(diào)控CPI漲幅等手段應(yīng)對。從各產(chǎn)業(yè)角度而言，應(yīng)該通過持續(xù)加大對產(chǎn)品和服務(wù)的改進(jìn)力度加以應(yīng)對，為將來“走出去”打下基礎(chǔ)。
此外，從其他國家實(shí)行負(fù)利率后的結(jié)果來看，在負(fù)利率時(shí)代下，隨著銀行貸款利率的下降，企業(yè)間的收購，可能會(huì)更頻繁。
來自日本的調(diào)查顯示：這項(xiàng)政策可能帶來些許為人所樂見的效應(yīng)，59%企業(yè)表明將動(dòng)用低成本資金提高資本支出，或發(fā)展新業(yè)務(wù)，抑或進(jìn)行購并。其中，3/4的企業(yè)表示，希望見到更多經(jīng)濟(jì)刺激舉措，突顯出景氣悲觀可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)接連兩個(gè)季度陷入萎縮。
事實(shí)上，去年以來，中國央企間的并購一直在如火如荼地進(jìn)行，“中國神車”、“中國神船”、“中國神鋼”、“中國神游”的出現(xiàn)，令市場為之一振，未來可能會(huì)出現(xiàn)更多的合并。
此外，全球步入負(fù)利率時(shí)代的大背景也更有利于企業(yè)“走出去”。
中國銀行投資銀行與資產(chǎn)管理部策略研究團(tuán)隊(duì)分析師丁孟此前曾對媒體表示，歐洲普遍的負(fù)利率環(huán)境使得中資企業(yè)可以以極低的成本在歐洲市場上獲得直接融資資金，成為中國企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的新利好。
丁孟指出，目前國際通行的方式是，在近似無風(fēng)險(xiǎn)利率的高評級(jí)國家國債利率上加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來進(jìn)行信用債定價(jià)，歐元區(qū)多國國債負(fù)利率意味著，相對目前中國國內(nèi)較高的直接融資成本，中國企業(yè)采用歐元融資可以享受到超低利率的成本優(yōu)勢，利用目前歐元市場負(fù)利率環(huán)境融入廉價(jià)資金。
