亞當(dāng)?斯密（1723年6月5日—1790年7月17日），蘇格蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家、哲學(xué)家、作家，經(jīng)濟(jì)學(xué)的主要創(chuàng)立者。他所著的《國民財富的性質(zhì)和原因的研究》（《國富論》）成為了第一本試圖闡述歐洲產(chǎn)業(yè)和商業(yè)發(fā)展歷史的著作。
財政三論，主要指斯密關(guān)于財政理論的三個核心方面：經(jīng)費(fèi)論、賦稅論和公債論。
1. 經(jīng)費(fèi)論
亞當(dāng)·斯密基于自由放任的思想，對國家職能和財政支出進(jìn)行了深入的探討。他認(rèn)為，國家的職能應(yīng)限定在保護(hù)社會安全、維護(hù)社會治安以及建設(shè)并維護(hù)某些公共設(shè)施三個方面，即所謂的“夜警政府”主張?；诖?，他提出國家財政支出應(yīng)嚴(yán)格控制在以下幾個方面：
國防支出：用于保護(hù)本國社會的安全，免受外來侵略。
司法費(fèi)用支出：設(shè)立嚴(yán)正的司法行政機(jī)構(gòu)，維護(hù)社會治安。
公共工程費(fèi)用支出：包括道路、橋梁等公共設(shè)施的建設(shè)和維護(hù)。
教育和宗教費(fèi)用支出：這些費(fèi)用對全社會有益，但直接由受益者支付可能更為有利。
維持君主費(fèi)用支出：雖然斯密認(rèn)為君主奢華的生活費(fèi)用應(yīng)由全社會開支，但這部分支出在現(xiàn)代財政理論中已逐漸淡化。
斯密嚴(yán)厲地批判了國家財政支出的非生產(chǎn)性，主張盡可能縮減非必要的財政支出，建立“廉價政府”。
2. 賦稅論
亞當(dāng)·斯密將國家收入分為兩大類：
來自君主或國家財產(chǎn)的收入：包括君主或國家所保有的資產(chǎn)和土地構(gòu)成的收入，如國有土地的地租收入、公立銀行和官辦郵局的利潤收入等。然而，這些收入往往不足以支付國家的必要費(fèi)用，因此必須依賴于稅收。
來自賦稅的收入：亞當(dāng)·斯密主張對地租、利潤和利息征課租稅，并提出了賦稅的四原則：能力原則、確定原則、便利原則和節(jié)約原則。他認(rèn)為，一切稅收都來源于工資、地租和利潤，或這三者的綜合收入。具體稅收種類包括地租稅（含房租稅）、利潤稅、人頭稅和消費(fèi)稅等。
3. 公債論
亞當(dāng)·斯密對政府發(fā)行公債持謹(jǐn)慎態(tài)度。他認(rèn)為，只有在戰(zhàn)爭時期，由于平時儲蓄不足且戰(zhàn)爭消費(fèi)巨大時，政府才應(yīng)發(fā)行公債。然而，公債的發(fā)行會將私人用于生產(chǎn)的資金轉(zhuǎn)移給政府，可能導(dǎo)致生產(chǎn)力的浪費(fèi)。此外，政府為了償還公債的本金和利息，往往會提高稅收，從而增加人民的負(fù)擔(dān)。因此，斯密不贊成政府平時發(fā)行公債。
賦稅-經(jīng)費(fèi)=公債，自求平衡。
我國從“賦稅財政”、“土地財政”走向“股權(quán)財政”，所以，“財政三論”一直被改寫。
股權(quán)財政是指政府通過持有和運(yùn)營企業(yè)股權(quán)來獲取財政收入的一種模式。
合肥的股權(quán)財政比較成功。
隨著房地產(chǎn)市場的下行和土地財政的收縮，傳統(tǒng)的地方財政模式面臨挑戰(zhàn)。為了應(yīng)對這一局面，合肥市積極探索新的財政發(fā)展模式，股權(quán)財政應(yīng)運(yùn)而生。股權(quán)財政的本質(zhì)是以國資為引導(dǎo)，吸引社會資本參與投資具有核心競爭力的高科技產(chǎn)業(yè)，通過一級市場投資并在二級市場實(shí)現(xiàn)退出，從而實(shí)現(xiàn)資本增值和財政收入的可持續(xù)增長。
合肥股權(quán)財政的主要措施：
——設(shè)立政府引導(dǎo)基金：
合肥市設(shè)立了多個政府引導(dǎo)基金，如合肥市高質(zhì)量發(fā)展引導(dǎo)基金有限公司、科大硅谷引導(dǎo)基金等，這些基金通過參股設(shè)立子基金或直接投資項(xiàng)目的方式，引導(dǎo)社會資本投向重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。
——優(yōu)化投資環(huán)境：
合肥市出臺了一系列政策文件，如《合肥市促進(jìn)股權(quán)投資發(fā)展加快打造科創(chuàng)資本中心若干政策》，持續(xù)優(yōu)化全市股權(quán)投資環(huán)境，為股權(quán)投資市場的發(fā)展提供有力支持。
——多渠道解決募資來源：
合肥市通過參股引導(dǎo)省級母基金落戶合肥、引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)資本投資股權(quán)市場等方式，多渠道解決投資機(jī)構(gòu)的募資來源問題，為股權(quán)投資市場的發(fā)展提供充足的資金支持。
——深挖項(xiàng)目資源：
合肥市堅(jiān)持“項(xiàng)目先行、基金后合作”的原則，多渠道、全方位挖掘優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源，為投資機(jī)構(gòu)提供豐富的投資標(biāo)的。同時，打造了一支產(chǎn)業(yè)資源豐富、渠道廣、專業(yè)化、市場化的編外投資機(jī)構(gòu)招商團(tuán)隊(duì)，進(jìn)一步提升了項(xiàng)目挖掘和對接的效率。
——打造對接平臺：
合肥市實(shí)施“創(chuàng)投城市計劃”，充分利用投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力研判項(xiàng)目，為資本找項(xiàng)目、為項(xiàng)目找資本。通過開展項(xiàng)目對接、路演等活動，幫助一大批優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目獲得股權(quán)融資支持并落戶合肥。
截至2022年，合肥市級國資平臺進(jìn)行股權(quán)投資超過1000億元，已累計實(shí)現(xiàn)投資收益超過500億元。同時，合肥市戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)規(guī)上增加值超過2000億元，為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。
自2024年以來，國資收購上市公司股權(quán)的熱情持續(xù)高漲。據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報等媒體報道，2024年以來已有超過20家上市公司的實(shí)控人變更為地方國資，其中僅7月份就有10余起此類收購案例，且這一數(shù)據(jù)還在不斷增加。相比之下，2023年全年這一數(shù)據(jù)僅為20家左右。
以湖北省為例，湖北省屬國資平臺在2024年表現(xiàn)突出，已拿下4家上市公司控制權(quán)，分別為微創(chuàng)光電、上海雅仕、久量股份和奧特佳。這表明地方政府在收購上市公司方面具有較強(qiáng)的執(zhí)行力和資源調(diào)配能力。
——地方政府目標(biāo)驅(qū)動：
全國多個城市地區(qū)要求到2024年底上市公司數(shù)量倍增，地方政府紛紛對上市公司數(shù)量增長立下明確目標(biāo)。這種政策導(dǎo)向促使地方政府通過國資平臺積極收購上市公司，以實(shí)現(xiàn)數(shù)量上的快速增長。
——股權(quán)財政的實(shí)現(xiàn)方式：
股權(quán)持有：政府通過出資設(shè)立、股權(quán)受讓等方式持有企業(yè)的股權(quán)。這些企業(yè)可能是國有企業(yè)，也可能是政府參與投資的混合所有制企業(yè)。
運(yùn)營收益：作為股東，政府有權(quán)按照實(shí)繳的出資比例分取企業(yè)的紅利。這是股權(quán)財政最直接的收入來源之一。同時，政府還可以通過參與企業(yè)重大決策、選擇管理者等方式來影響企業(yè)運(yùn)營，從而間接提升企業(yè)價值，為財政收入創(chuàng)造更多潛力。
股權(quán)增值：隨著企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的提升和市場競爭力的增強(qiáng)，企業(yè)股權(quán)的市場價值也會相應(yīng)提升。政府可以在適當(dāng)?shù)臅r機(jī)通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式實(shí)現(xiàn)資本退出，將增值部分轉(zhuǎn)化為財政收入。
——股權(quán)財政與土地財政的比較：
收入體量差異：當(dāng)前股權(quán)財政的體量遠(yuǎn)小于土地財政。土地財政是地方政府籌集資金的重要渠道，而股權(quán)財政則處于發(fā)展初期，收入規(guī)模相對較小。
作用不同：股權(quán)財政的作用在于培育地區(qū)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、擴(kuò)大和優(yōu)化稅基，而非直接替代土地財政。兩者在財政收入體系中各有其重要作用，互為補(bǔ)充。
——股權(quán)財政的發(fā)展前景：
隨著政府對股權(quán)財政的重視程度不斷提高，以及市場環(huán)境的不斷改善，股權(quán)財政有望在未來發(fā)揮更加重要的作用。然而，股權(quán)財政的發(fā)展也面臨一些挑戰(zhàn)，如國有企業(yè)整體利潤率偏低、市場波動性較大等。因此，政府需要采取有效措施，加強(qiáng)監(jiān)管和風(fēng)險控制，確保股權(quán)財政的健康發(fā)展。
這也是認(rèn)為，中國股市觸底反彈的原因。
為下周講課準(zhǔn)備資料。
